银河证券研报称，目前地产行业的销售受到去年基数相对较高等因素的影响 ，同比表现承压；房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心 ，因此投资端开工 、竣工等同比降幅均扩大 。2025年10月“十五五”规划建议提出“推动房地产高质量发展 ”，银河证券认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势 ，市占率有望进一步抬升 。
全文如下【银河地产胡孝宇】行业动态 2025.10丨销售均价环比提高 ，开工竣工降幅扩大
核心观点
销售：销售均价环比上月升高。2025年前10月全国商品房销售面积7.2亿方，同比下降6.8% ，降幅较2025年前9月扩大1.3pct 。2025年10月单月销售面积6147.21万方 ，环比下降27.94%，同比下降18.77% 。2025年前10月全国商品房销售额69017亿元，同比下降9.60% ，降幅较上月扩大1.7pct。2025年10月单月销售金额5976.51亿元 ，环比下降25.53%，同比下降24.33% 。对应前10月销售均价为9588元/平米 ，环比提高0.13% ，同比下降3%；10月单月销售均价9722元/平米，环比提高3.35% ，同比下降6.85% 。由于去年924政策出台后 ，十月表现相对较好，因此2025年10月同比表现承压。2025年10月 ，“十五五 ”规划建议稿提出“推动房地产高质量发展” 、“清理住房不合理限制措施 ”。我们认为政策工具箱有望因城施策打开 。
投资：开工竣工降幅扩大 。2025年前10月房地产开发投资73563亿元 ，同比下降14.70%，降幅较上月扩大0.8pct；10月单月开发投资5857.29亿元 ，环比下降20.81% ，同比下降22.97%。开工端：2025年前10月新开工49061万方，同比下降19.80%，降幅较2025年前9月扩大0.9pct；2025年10月单月新开工面积3661.68万方 ，环比下降34.59% ，同比下降29.50% 。竣工端：2025年前10月竣工面积34861万方，同比下降16.90% ，同比降幅较上月扩大1.6pct；10月单月竣工面积3732.12万方 ，环比提高8.64%，同比下降28.21% 。投资端开工、竣工端的累计降幅均扩大 ，竣工端单月环比较9月提高 ，但同比依然承压。
资金：到位资金降幅持续扩大 。2025年前10月房企到位资金78853亿元，同比下降9.7% ，降幅较2025年前9月扩大1.3pct 。其中前10月国内贷款为12160亿元 ，同比下降1.80%，降幅进一步扩大；自筹资金28419亿元 ，同比下降10% ，定金及预付款23257亿元，同比下降12.0%，个人按揭贷款10834亿元 ，同比下降12.80%。房企资金来源中各项资金累计降幅均扩大 。
投资建议
目前行业的销售受到去年基数相对较高等因素的影响 ，同比表现承压；房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工 、竣工等同比降幅均扩大 。2025年10月“十五五 ”规划建议提出“推动房地产高质量发展” ，我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势 ，市占率有望进一步抬升。
风险提示
政策推动不及预期的风险 、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险 、资金到位不及预期的风险 、房价大幅波动的风险 。
（文章来源：人民财讯）
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